20年来，凯伊工厂生产的每一件毛绒玩具都被发往欧洲或日本。像数以万计的中国企业一样，凯伊靠出口繁荣壮大。如今不同了。随着今年圣诞节临近，这家工厂的女工们伏在缝纫机上，为中国的超市制作儿童毛绒围巾。凯伊位于港口城市天津郊区的工业区。经理孙舒伦哀叹，欧洲玩具市场跌入谷底，“我想欧洲人不会像以前那样买礼物了。2010年以后，我们对欧洲的出口下降50％。”

长期以来，中国的高速经济增长一直是当今世界的奇迹之一。而凯伊就处于该国经济增长骤然减速的最前沿。今年第二季度中国年度增长率仅为7.6％，在美国人看来这是高增长，却是中国3年来最低的。这对世界其他地方来说真是坏消息。经济减速迫使中国企业降低生产和投资。这种情况下，他们对美国、德国和日本的机械以及澳大利亚、非洲和拉美的原材料的需求减少了。

出口不尽如人意只是造成增长放缓的部分原因。中国增长的另一主要驱动――建筑业也出现类似趋势。对楼市泡沫的担忧令政府采取限制措施。房地产泡沫是由当局的刺激计划造成的。2008年和2009年，中国为抵御全球金融危机，推出巨额刺激计划。

该计划奏效了，但也带来代价。刺激资金造成通胀上升、房价飞涨，银行的匆忙信贷导致很多不良贷款，地方政府也背负大量坏账。北京龙洲经讯咨询公司分析师安德鲁？巴特森认为，中国这一次似乎并不再急于采取措施扭转增长下降的趋势，“政府内部有一种共识，认为当初的刺激方案过度了，他们不会重蹈覆辙。”

对于经济减速，北京也并未坐视不理。今夏央行两度下调利率，三度降低准备金率并鼓励放贷，政府还通过税收和其他措施促进出口。但令人惊讶的是，如今北京似乎没有（像4年前那样）认真考虑救市。政府希望看到投资型增长降温，这可能是迈向期待已久的中国经济再平衡的第一步。若更多依靠内需，中国经济会变得更可持续，外国政府也会更高兴，因为中国消费者买得多，外国商品销量会更好。

从凯伊工厂可看出中国当局对本国公司的期待――把销售对准本土顾客。但这种情况一时难以成为普遍趋势。目前，巴特森认为，北京只是出台措施减缓冲击，并未去刻意推高需求并保证即刻增长。这是一个大变化。